OBIETTIVI FORMATIVI

Con l'obiettivo di fornire agli studenti le conoscenze necessarie per comprendere alcuni dei fenomeni più significativi nella regolazione dei mercati dei capitali nell'Unione Europea, il corso mira a sviluppare la capacità di analisi critica dei principali profili applicativi della regolamentazione degli emittenti, degli intermediari e delle infrastrutture dei mercati finanziari.

OBIETTIVI FORMATIVI (DETTAGLIO) E RISULTATI DI APPRENDIMENTO

Lo studio individuale, la frequenza e la partecipazione alle attività formative proposte consentiranno allo studente di:

• comprendere e ricordare le principali disposizioni normative che regolano l'accesso al mercato dei capitali, la quotazione in borsa e l'attività degli intermediari finanziari;
• identificare le diverse fonti normative rilevanti e comprendere ed applicare le principali norme sul governo societario delle società quotate a protezione degli investitori;
• comprendere la struttura e il meccanismo di supervisione pubblica dell’attività finanziaria nell’ambito del mercato europeo ed essere consapevoli del significato e della rilevanza della normativa italiana ed europea;
• comprendere le principali tecniche di protezione dell'investitore nella prestazione del servizio di investimento e distinguere i presidi in funzione della tipologia del servizio e della classificazione della clientela;
• comprendere e valutare criticamente, con autonomia di giudizio, la disciplina italiana ed europea di armonizzazione dei mercati dei capitali con particolare riguardo alla normativa applicabile agli emittenti ed agli intermediari finanziari;
• leggere ed esaminare criticamente, con autonomia di giudizio, articoli scientifici nella materia del diritto del mercato finanziario, decisioni e sentenze relative a casi di governo societario e protezione degli investitori;
• esprimersi in linguaggio tecnico giuridico appropriato e comunicare efficacemente in forma scritta ed orale, acquisendo la capacità di utilizzare fonti di varia natura.

I risultati dell'apprendimento sono parte delle conoscenze ed esperienze richieste per lo sviluppo di competenze nell'ambito del diritto privato e del diritto europeo, che sono rilevanti nello svolgimento di attività professionali e lavorative nelle imprese di media e grande dimensione, che accedono al mercato dei capitali, con profilo legale e di conformità normativa.

Prepara all'insegnamento opzionale in lingua inglese European Union Financial and Insurance Markets Regulation, che è consigliato per ampliare la conoscenza della materia e per preparare percorsi di studio all'estero con specializzazione sul diritto del mercato dei capitali.

Le conoscenze acquisite sono altresì propedeutiche allo svolgimento di stage curriculari, in prosecuzione del percorso svolto in aula ed in previsione della preparazione di una tesi di ricerca, utili per il consolidamento delle competenze teoriche e pratiche nel diritto societario e del mercato dei capitali.

PREREQUISITI

E' richiesta la conoscenza del diritto privato (in particolare del diritto dei contratti e della responsabilità civile), del diritto commerciale (in particolare della disciplina delle società per azioni) e del diritto dell'Unione europea (in particolare dell'ordinamento istituzionale). Gli studenti Erasmus sono invitati ad inserire nel piano di studio l'insegnamento in lingua inglese European Union Financial and Insurance Markets Regulation (codice 90507), ad eccezione del caso in cui dimostrino una adeguata comprensione e utilizzo della lingua italiana, che consenta la partecipazione attiva alle lezioni, alle esercitazioni ed ai seminari.

MODALITA' DIDATTICHE

L'insegnamento è impartito attraverso lezioni frontali, esercitazioni e casi pratici discussi in aula durante il primo semestre per almeno 54 ore (9 cfu). Settimanalmente sono pubblicati su Aulaweb i testi sui quali avviare approfondimenti e la discussione in aula sotto forma di esercitazioni e di casi pratici. 

Nel corso delle esercitazioni sono svolti, individualmente ed in gruppo, pareri ed altri atti giudiziari nell'ambito dei profili maggiormente rilevanti sul piano applicativo nella disciplina del mercato dei capitali. In tal modo, gli studenti partecipano attivamente alla soluzione del quesito proposto mediante un compito scritto, che viene commentato dal docente attraverso l'esame delle soluzioni proposte, al fine di verificare le competenze acquisite con le lezioni e sviluppare le capacità di argomentazione e struttura logica utilizzate dal giurista per la redazione di pareri e soluzioni di casi frequenti nell'esperienza professionale sul diritto del mercato dei capitali.

Inoltre, con frequenza settimanale è presentato dal docente un caso pratico, realmente accaduto e selezionato per la particolare attualità e rilevanza, per contestualizzare le nozioni teoriche affrontate nelle lezioni. In tal modo, gli studenti acquisiscono un'esperienza che si integra con la pratica e possono sviluppare ulteriori approfondimenti sotto forma di lavori di gruppo, seguendo gli spunti di attualità forniti con la discussione su casi realmente accaduti. 

Sono infine previsti seminari integrativi facoltativi, con l'intervento di relatori esterni per approfondire tematiche di particolare attualità, ad es. sul ruolo della finanza per la sostenibilità, o per comprendere i profili interdisciplinari degli argomenti in programma ad es. in materia di educazione e cultura finanziaria. 

La partecipazione alle lezioni è verificata attraverso l'applicativo Easy Academy per la rilevazione della frequenza.

PROGRAMMA/CONTENUTO

1. Fondamento e ambito della regolazione dei mercati finanziari
   1. Le autorità di vigilanza sui mercati finanziari
   2. Fonti normative europee e nazionali
   3. La Capital Markets Union e le strategie di integrazione dei mercati finanziari europei
2. La disciplina degli emittenti
   1. L’informazione al mercato primario
   2. L’offerta al pubblico di sottoscrizione e vendita
   3. Il prospetto informativo e la disciplina dell’offerta 
   4. La quotazione
   5. L’informazione al mercato secondario
3. Le regole di governo societario
   1. Le norme a tutela delle minoranze
   2. Gli organi di gestione
   3. Le operazioni con parti correlate 
   4. Le partecipazioni reciproche
   5. La disciplina dell’assemblea
   6. Le deleghe di voto
   7. Il voto plurimo
   8. Le azioni di risparmio
   9. I diritti dei soci
   10. Assetti proprietari
   11. Il sistema dei controlli
   12. Le offerte pubbliche di acquisto
4. La disciplina degli intermediari 
   1. I servizi di investimento
   2. Le regole di comportamento
   3. Il monitoraggio ed il governo dei prodotti
   4. L’offerta fuori sede
   5. Sistema sanzionatorio
   6. Responsabilità civile
5. La gestione collettiva del risparmio
   1. Fondi comuni
   2. Fondi di investimento alternativi
   3. Sicav e Sicaf
   4. Regole di comportamento
6. Il mercato secondario
   1. Le infrastrutture di mercato
   2. Le borse e le altre sedi di negoziazione
   3. Sistemi di compensazione e liquidazione degli scambi
   4. Insider trading e manipolazione del mercato
   5. Intelligenza artificiale e trading algoritmico

TESTI/BIBLIOGRAFIA

Libri di testo per gli studenti frequentanti: testi, casi e materiali disponibili su AulaWeb.

Libri di testo per gli studenti non frequentanti: Ventoruzzo, Diritto delle società quotate e dei mercati finanziari, Giappichelli, 2023, capitoli I-XII e XIII-XV (pp. 1-418 e pp. 435-511) oppure  Annunziata, Il mercato mobiliare, Giappichelli, 2021, capitoli I-XVIII (pp.1-498).

Libri di testo per gli studenti lavoratori in regime di tempo pieno: Cera, Le società con azioni quotate, Zanichelli, 2022, capitoli I-XIV (pp. 1-251).

Libri di testo per gli studenti con difficoltà dell'apprendimento: materiali pubblicati su AulaWeb. Specifiche indicazioni, sull'eventuale utilizzo del manuale in combinazione od in alternativa ai materiali su AulaWeb, possono essere concordate con il docente.